稳字当头，不宜过松也不宜过紧

自2011年以来，“稳健的货币政策”已连续数年成为宏观调控的主基调。今年中央经济工作会议提出继续实施稳健的货币政策，但强调“寓改革于调控之中”，这为明年的货币政策调控注入了新内涵。

“‘寓改革于调控之中’，表明未来在财政政策、货币政策和产业政策等各项宏观调控中，要综合考虑改革的因素。将短期宏观政策调控和重要改革结合起来。”交通银行首席经济学家连平说。

今年下半年，市场流动性总体偏紧，资金需求相对旺盛，导致资金价格始终维持在较高水平。同时利率市场化脚步向深处迈进，改革前期利率水平面临上升压力的情况已然显现，资金成本居高不下，给实体经济带来较大的经营压力。

“我们企业在银行看来是优质企业，贷款基本享受的是相对优惠的利率，大约是基准利率水平上浮30%，年利率10%左右。其他大多数企业的利率是上浮50%。”四川乐山一家民营中小企业总经理王先生说，“但是能借到银行的钱已经很不错了，现在民间贷款利率达到月息2%，相当于年息20%。”

实际上，面对错综复杂的经济形势，宏观调控兼顾改革、与改革相协调的思路已逐步显露。“一方面经济仍然面临下行压力，货币政策要让经济保持在合理区间稳健运行，为实体经济提供金融支持，不能过紧；另一方面也要考虑改革的需要，在加快结构调整、推动经济转型和产业升级过程中，不能过于放松货币政策，免得吹出‘大泡沫’，让结构调整、抑制过剩产能的努力半途而废。”连平说，明年货币政策不宜过松，也不宜过紧，应当保持货币信贷及社会融资规模合理增长。

呼应改革，政策更具前瞻性全局性

明年货币政策要配合利率市场化改革的推进，更具前瞻性和全局性。“利率市场化改革，让货币政策从总量控制逐步走向量、价结合，未来将减少‘量’的控制，让价格因素发挥更大作用。”中国银行国际金融研究所副所长宗良说，“在流动性偏紧的时候，要灵活、有针对性地运用现有公开市场操作工具调节，使市场流动性保持合理水平，避免资金价格大起大落。现在市场上的货币供应量已经不少，要更加注重利用存量资金，优化存量资金结构和使用效率，比如适当下调存款准备金率，让这部分资金为市场提供流动性支持。”

货币政策既要为金融改革向前推进“护航”，又要维护金融平稳运行。如今金融领域的改革风生水起，明年还将继续推进利率市场化。“央行最近推出同业大额可转让存单，迈出了存款利率市场化改革的重要一步，未来还将推广至企业可转让存单，同时利率波动范围也将放宽，存款保险制度将择机推出，民营银行越走越近……这一系列改革需要一个良好的货币金融环境。”连平说，“此时流动性不宜太紧，否则会带来金融市场波动。比如存款保险制度推出，可能会引起局部市场存款‘搬家’，部分小银行存款流出。如果此时整个市场的流动性过紧，就会放大这种效应。”